تلعب البورصات المركزية دورًا مهمًا في صناعة العملات المشفرة. في حين أن نظرائهم اللامركزية في التبادل تزداد شعبيتها واستخدامهم منذ عام 2020 ، لا تزال الغالبية العظمى من حجم تداول العملات المشفرة تتركز على التبادلات المركزية.

يمكن ملاحظة تفوق CEXs بوضوح في حجم وشعبية منصات التداول مثل Binance و Coinbase ، والتي أصبحت الآن معروفة جدًا ورائدة لدرجة أن Coinbase أصبحت مؤخرًا أول شركة تشفير يتم إدراجها في بورصة ناسداك.

تعمل التبادلات المركزية كجسر ضروري بين العملات الرقمية والعملات المشفرة ، وتوفر راحة لا مثيل لها. ومع ذلك ، غالبًا ما يرى قادة الصناعة هذه الأنواع من التبادلات باعتبارها واحدة من نقاط فشل التشفير الفردية. يعتقد سيرج كونز ، المؤسس المشارك لشبكة 1inch Network – وهي منصة DeFi تقدم صانعي السوق الآليين والخدمات الأخرى ذات الصلة – أن AMMs ستكون المنافسة الرئيسية للتبادلات المركزية. قال لكوينتيليغراف:

“في السنوات الأربع إلى الخمس المقبلة ، ستنمو صناعة DeFi كثيرًا. سنقوم بإلغاء الوسطاء ، مثل البنوك ، واستبدالهم بـ DeFi. في السنوات القادمة ، سيكون 1inch جاهزًا للتنافس مع البورصات المركزية للمستخدمين الذين يتبادلون الأصول عدة مرات في اليوم “.

هناك عامل آخر يغذي الاهتمام بسندات DEX وهو المخاوف الأمنية. على الرغم من أن الهجمات الخبيثة على البورصات أصبحت أقل تواترًا ، فقد أثبتت عمليات التبادل مرارًا وتكرارًا أنها عرضة لعمليات الاختراق وتسريب المعلومات .

تهدف المزيد من البدائل اللامركزية إلى توفير إجابة لهذه المخاوف ، وتتمثل إحدى طرق القيام بذلك في استخدام صانع السوق الآلي في البورصات.

تاريخ AMMs: من الصفر إلى البطل

AMMs هي أحدث سلالة بارزة من بروتوكولات DEX. لا يعتمدون على دفاتر الطلبات مثل التبادلات العادية ولكن بدلاً من ذلك يستخدمون الصيغ الرياضية لحساب سعر الأصول.

توفر AMM أيضًا السيولة من مجمعات مختلفة ، باستثناء الحاجة إلى وجود مستخدم آخر على الجانب الآخر على استعداد للتداول. يتم التداول من خلال التفاعل مع العقود الذكية أو عقود الند للند ، والتي توفر السعر والسيولة اللازمة لتنفيذ الصفقات.

تسهل DEXs الجديدة القائمة على AMM بشكل كبير عمليات التبادل بين أصول التشفير وازدادت شعبيتها منذ صيف DeFi لعام 2020. تم تقديم هذا المفهوم لأول مرة من قبل Bancor مرة أخرى في عام 2017. فيجاي جارج ، كبير مسؤولي التسويق في MakiSwap – سلسلة AMM – شرح كيف تُحدث AMMs ثورة في عالم التداول ، حيث قال لكوينتيليغراف:

“ستقود AMM النظام البيئي المالي بأكمله ، حيث تعمل بشكل مستقل دون الاحتفاظ بالمفاتيح الخاصة للمستخدمين وتقع تحت إطار تنظيمي أقل. علاوة على ذلك ، مع وجود سيولة كافية ، يكون تداول المستخدمين أسرع ، وسهل ، وملائم ورخيص. تعمل AMMs بشكل أساسي على تغيير كيفية تبادل المستخدمين للعملات المشفرة “.

تم إطلاق Uniswap المستندة إلى Ethereum كأول AMM لامركزي حقيقي ، في أواخر عام 2018 ، وفي غضون عدة سنوات ، استحوذت على عالم التشفير بسبب واجهة المستخدم البسيطة ونظام القوائم الواسع. الآن، Uniswap و عقد على الفور إلى أعلى كما DEX الرائدة في العالم من حيث حجم التداول.

حفزت Uniswap العديد من “البرامج الفرعية” ، أحدها كان SushiSwap ، وهو AMM الذي شن هجومًا بمصاصي الدماء وعزز نفسه في النهاية باعتباره المنافس الرئيسي لـ Uniswap. على الرغم من أن SushiSwap كان أول من استخدم هذه الطريقة ، فقد أصبح منذ ذلك الحين ممارسة شائعة ، حيث تحاول البروتوكولات باستمرار استنزاف السيولة من بعضها البعض في “حروب AMM”.

تشكل بروتوكولات AMM جميع الحجم الإجمالي تقريبًا على DEXs وتعتبر أداة مفيدة لنظام DeFi البيئي. ومع ذلك ، مع الابتكار ، تظهر دائمًا مشاكل وتحديات جديدة.

على هذا النحو ، بدأت الآن أنواع جديدة من AMMs في الازدهار وعملت على تنويع المساحة ، حيث تلبي التبادلات المختلفة احتياجات المستخدمين المختلفة. أخبر أليكس لي ، مطور في ZKSwap – AMM المرتكز على الخصوصية – ل Cointelegraph:

“DeFi والتمويل التقليدي لا يختلفان كثيرًا ، لكن DeFi يتطلب ثقة أقل. أحدثت AMM ، على وجه الخصوص ، تغييرات في المشهد المالي الحالي ، ويمكن ملاحظة ذلك في نموها “.

أنواع مختلفة من AMMs

تميل كل AMM إلى امتلاك خوارزميات أسعار فريدة خاصة بها لتسخير السيولة بطرق مختلفة ومن مصادر مختلفة. في المشهد الحالي لـ DeFi ، فإن بروتوكولات AMM الثلاثة الأكثر انتشارًا وتميزًا هي Uniswap و Curve و 1inch.

باعتبارها ثاني أكبر DEX في العالم ، ورث Curve التصميم الأساسي لـ Uniswap ولكنه متخصص كأول AMM مُحسَّن لمجموعات الأصول الثابتة. كنتيجة لهيكلها ، تقلل Curve من مخاطر الخسائر غير الدائمة ، وتحل مشكلة السيولة المحدودة ، وتقدم واحدة من أدنى معدلات التداول في جميع DEXs.

هناك اتجاه شائع آخر في عالم AMMs وهو التجميع. كانت شبكة 1 بوصة رائدة في هذه التقنية للحصول على حصة سوقية مهيمنة في المنطقة. تسعى هذه الطريقة إلى السماح لمستخدميها بتوفير الرسوم عند إجراء صفقات كبيرة على مجمعات منخفضة السيولة ، وتجنب الانزلاق الكبير عن طريق توجيه المعاملة من خلال مجمعات سيولة متعددة. قال كونز لكوينتيليغراف: “من خلال خوارزمية Pathfinder الخاصة بنا ، يتم تقسيم الصفقات عبر مجموعات DEX متعددة ، مما يضمن قدرة المستخدمين على العثور على أفضل معدلات المبادلة.”

السلبيات والمخاطر التي تواجهها AMM

أحد الجوانب السلبية المتأصلة في AMMs الحالية هي الخسارة غير الدائمة. عندما تتقلب قيمة الرموز المميزة لمجمع السيولة ، يتم إنشاء فرصة للمراجحة من شأنها أن تتكبد خسائر للمجمع. كلما زاد التقلب ، كلما كانت الخسائر أسوأ. لذلك ، تعمل AMMs بشكل أفضل إذا كانت أزواج الرموز المميزة لها قيم مماثلة.

على الرغم من أن Curve يقلل من هذه المخاطر ، إلا أن الإصدار الجديد من Bancor يسعى إلى منع المشكلة تمامًا. تم تصميم Bancor v2.1 للسماح بإنشاء AMMs ذات السيولة المربوطة ، لتخفيف الانزلاق والمساعدة في حل مشكلة الخسائر غير الدائمة . قال نيت هندمان ، رئيس النمو في Bancor Protocol ، لكوينتيليغراف:

“يستخدم بروتوكول Bancor رمز التوريد المرن ، BNT ، للاستثمار المشترك في مجموعاته وكسب الرسوم التي يستخدمها البروتوكول لتعويض IL عندما يسحب LP حصته في النهاية. يجب أن يكون LP في حمام سباحة لمدة 100 يوم أو أكثر لتلقي الحماية الكاملة من IL. هذا يعني أنه حتى لو كان سعر الأقمار المميزة في السعر ، يحق لشركة LP سحب القيمة الكاملة لرموزها كما لو أنها احتفظت بها في محفظتها “.

هناك عيوب أخرى للتداول مع AMMs. على Ethereum ، أصبحت رسوم الغاز المرتفعة مشكلة لمتداول التجزئة النموذجي. ومع ذلك ، بدأت العديد من البورصات في اعتماد حلول الطبقة الأولى والطبقة الثانية لاستيعاب المتداولين الذين يبحثون عن مقايضات أصغر حجمًا. كما صرح كونز: “إن توسيع نطاق blockchain هو قطعة مفقودة لمزيد من النمو في قطاع DeFi ، لكننا نرى بالفعل بعض حلول الطبقة الثانية من قبل Optimism and Matter Labs ، والتي نأمل أن تحل هذا في الأشهر المقبلة من عام 2021. “

السيولة المحدودة في بعض الأصول يمكن أن تتسبب أيضًا في حدوث مشكلات. ومع ذلك ، ربما تكون إحدى أهم المشكلات في عالم تداول AMM هي برامج الروبوت التي تعمل في المقدمة والتي يمكنها الاستفادة من الصفقات التي يقوم بها المشترون / البائعون غير الحذرين ، مما يؤدي إلى إنشاء معاملات أسرع للاستفادة من هؤلاء المتداولين.

أخبر أليكساندراس جاسكا ، الرئيس التنفيذي لشركة Blank Wallet – وهي محفظة تركز على الخصوصية والمستخدم – لـ Cointelegraph أن هذه المشكلة تؤثر على مستخدم AMM الشائع. “على الرغم من أن المستثمرين البارعين في مجال التكنولوجيا يمكنهم تقليل الانزلاق أو اتباع إستراتيجية DCA لتجنب برامج الروبوت التي تعمل في المقدمة عن طريق الشراء في عدد قليل من المعاملات الأصغر ، فإن الإستراتيجية الوحيدة المضمونة هي السماح للمستخدمين باستخدام المعاملات الصامتة.”

الحاجة إلى الخصوصية في DeFi

لطالما كانت الخصوصية موضوعًا رئيسيًا في عالم العملات المشفرة. على سبيل المثال ، البيتكوين والإيثريوم هما اسمان مستعاران ؛ هم أيضا عامة بطبيعتهم. يتم الكشف عن جميع المعاملات والعناوين على blockchain ويمكن لأي شخص الاطلاع عليها.

يخلق هذا المستوى من الشفافية خطرًا على المستخدمين الذين يشاركون عناوينهم العامة. على هذا النحو ، أصبحت الخصوصية في عالم التمويل اللامركزي سلعة مطلوبة بشدة. يتحدث عن هذه الحاجة ، قال لي لكوينتيليغراف:

“يجب أن تكون المعلومات على مستوى السوق شفافة لجميع المشاركين مع الحفاظ على الخصوصية الفردية. والخصوصية هي حق أساسي للفرد. من الأهمية بمكان أن تضع في اعتبارك أن أي نظام مالي لامركزي يستحق وجوده يجب أن يحترم الملكية المالية للأفراد الذين يخدمهم “.

كما ذكرنا سابقًا ، تعد الروبوتات التي تعمل في المقدمة مشكلة كبيرة في قطاع DeFi ، وهي نتيجة مباشرة لنقص الخصوصية الموجود في قطاع DeFi ، حيث يتم الكشف عن جميع المعاملات على blockchain. لذلك ، فإن استخدام المحافظ التي تركز على الخصوصية يمكن أن يخفف من هذه المشكلة.

مستقبل AMMs

في 6 مايو ، أصدرت Uniswap تحديث v3 الذي طال انتظاره . بهدف زيادة كفاءة رأس المال إلى أقصى حد ، كانت الترقية ناجحة ، وفي يوم واحد فقط ، سجلت أكثر من ضعف الحجم الذي شهده الإصدار 2 في شهره الأول. على الرغم من الإنجاز ، فإن العديد من المستخدمين يصفون الإطلاق بأنه فاشل بسبب واجهة المستخدم المعقدة ورسوم الغاز المرتفعة ، والتي هي أعلى حتى من الإصدار الثاني.

في حين أن معظم نظام DeFi البيئي موجود في Ethereum blockchain ، هناك هجرة جماعية للمشاريع ، مثلشبكة 1 بوصة التي تنضم إلى Binance Smart Chain وغيرها من بلوكتشين DApp المنافسة. قد تعتمد Uniswap والبروتوكولات الأخرى المستندة إلى ERC-20 على نجاح Eth2 ، لكن يبدو أن المستقبل سيكون قابلاً للتشغيل البيني.

من المغري افتراض أن بروتوكولات AMM ستكون مسؤولة عن جميع السيولة على السلسلة في المستقبل. ومع ذلك ، لا تزال DeFi تقنية ناضجة ، وابتكارها سريع الخطى. حتى لو تمكنت AMM من حل قيودها ، فقد تشكل الأطر التنظيمية والتقنيات الجديدة تهديدات لهيمنتها.