تمثل العملات المستقرة تحديات غريبة للمنظمين. على الرغم من عدم وجود تعريف واحد متفق عليه لعملة مستقرة ، فإن القاسم المشترك للتعريفات الشائعة الاستخدام هو أن العملات المستقرة مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة فيما يتعلق بعملة أو أصل أو مجموعة محددة من هذه العملات / الأصول. إنها تتناقض مع العملات المشفرة العادية ، التي لا تتمتع بآلية الاستقرار هذه والتي تميل قيمها إلى التقلب ، وأحيانًا بشكل كبير.

ذات صلة: كل المخاطر ، لا ربح؟ التعريف الغامض للعملات المستقرة يسبب مشاكل

لا تشير العملات المستقرة إلى فئة موحدة ولكنها تمثل مجموعة متنوعة من أدوات التشفير التي يمكن أن تختلف بشكل كبير من الناحية القانونية والتقنية والوظيفية والاقتصادية. على الرغم من اسمها ، من المهم التأكيد على أن هذا الأصل لا يضمن الاستقرار ، والذي يعتمد على ميزات التصميم المحددة وآليات الحوكمة.

ذات صلة: العملات المستقرة الخوارزمية ليست مستقرة حقًا ، ولكن هل يمكن للمفهوم أن يسترد نفسه؟

الاهتمام التنظيمي بالعملات المستقرة

وقد Stablecoins في الارتفاع منذ عام 2014، عندما stablecoin أولا، المرابط ( USDT أطلق)، وعلى الرغم من أنها قد تصبح الأصول الرقمية مهما في النظام البيئي blockchain في غضون سنوات قليلة، لم تكن قد جذبت الكثير من الاهتمام التنظيمي. تغير هذا فجأة مع الإعلان عن مشروع Libra في يونيو 2019 من قبل Libra Association ، التي يعد Facebook أحد الشركات المؤسسة لها.

ذات صلة: طريق العملة المستقرة: رحلة نحو الاستقرار والثقة واللامركزية

على الفور تقريبًا ، أصدرت العديد من السلطات المالية في جميع أنحاء العالم – بما في ذلك مجلس الاستقرار المالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة وكذلك لجنة مجلس النواب الأمريكي للخدمات المالية – بيانات قوية حول الميزان ، حيث كان الشعور بالحذر والقلق ، مما يسلط الضوء على المخاطر المحتملة الجسيمة.

الموضوعات ذات الصلة: كيف يسعى Facebook Libra إلى الامتثال ، ولكن قد لا يتم إطلاقه بحلول عام 2020

كشفت إمكانات الميزان في أن تصبح عالمية والوصول إلى مليارات المستخدمين من خلال منصة شبكة اجتماعية تركز على المستخدم عن بُعد جديد تمامًا للعملات المستقرة. إن التأثير المحتمل لحل دفع عالمي سريع ورخيص وسهل وسلس من خلال منصة متكاملة بالفعل بسلاسة في حياة سكان العالم سيكون بعيد المدى بالفعل. أدركت السلطات أن هذه الأصول المشفرة تستحق اهتمامًا خاصًا ، نظرًا لحجمها المحتمل وعدم وجود حدود لها وتأثيرها على الاقتصادات والأنظمة المالية.

في الأشهر التالية ، تم إنتاج العديد من التقارير والوثائق الرسمية التي تحلل العملات المستقرة من قبل هيئات مثل ECB و G7 و FSB و Financial Action Task Force والمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية. وسلطوا الضوء في الغالب على المخاطر والتحديات ، بما في ذلك المخاطر على الاستقرار المالي والمخاوف بشأن حماية المستهلك والمستثمر ، ومكافحة غسل الأموال ، ومكافحة تمويل الإرهاب ، وحماية البيانات ، وسلامة السوق والسيادة النقدية ، فضلاً عن قضايا المنافسة والسياسة النقدية ، الأمن السيبراني والمرونة التشغيلية والشكوك التنظيمية.

من بين عدد كبير من البيانات والتقارير الرسمية ، أعلنت Libra Association عن مشروع أعيد تصميمه Libra 2.0 في أبريل 2020 ، وبعد فترة وجيزة ، تم تغيير اسم العملة المعدنية Diem ، في محاولة لإبعادها عن الخلافات المحيطة بـ Libra.

ذات صلة: اسم جديد ، مشاكل قديمة؟ لا تزال إعادة تسمية Libra إلى Diem تواجه تحديات

العملات المستقرة والولايات المتحدة

في الولايات المتحدة ، كان مكتب المراقب المالي للعملة يساهم بنشاط في النقاش ، حيث نشر ثلاث رسائل تفسيرية تتعلق بالأصول الرقمية. خلص الخطاب الأول في يوليو 2020 إلى أنه يمكن للبنوك الوطنية الاحتفاظ بالأصول الرقمية نيابة عن عملائها. خلص الخطاب الثاني في سبتمبر 2020 إلى أن البنوك الوطنية يمكنها الاحتفاظ بحسابات احتياطي مستقرة للعملات المعدنية نيابة عن عملائها. أخيرًا ، منح الخطاب الأخير الصادر في يناير 2021 إذنًا فعليًا للبنوك الوطنية وجمعيات الادخار الفيدرالية للمشاركة كعقد في شبكات التحقق من العقدة المستقلة (أحد أشكالها الشائعة هو دفتر الأستاذ الموزع) واستخدام العملات المستقرة لتسهيل أنشطة الدفع والوظائف الأخرى .

تقر OCC بأنه ، مثل أنظمة القيمة المخزنة إلكترونيًا الأخرى ، فإن العملات المستقرة هي تمثيلات إلكترونية للعملة. بدلاً من تخزين القيمة بطريقة أكثر تقليدية ، يتم تمثيلها في عملة مستقرة ، ولكن هذا لا يشكل سوى تمييز تكنولوجي ولا يؤثر على النشاط الأساسي أو السماح به. لمواجهة المخاطر المحتملة ، يجب على البنوك أن تتصرف وفقًا للمتطلبات التنظيمية ومتطلبات الامتثال الحالية ، مع الالتزام بالقوانين المعمول بها والممارسات المصرفية السليمة والسليمة.

من ناحية أخرى ، في ديسمبر 2020 ، قبل نهاية فترة الكونجرس الأمريكي ، تم تقديم مسودة لقانون Stablecoin Tethering و Bank Licensing Act (STABLE) ، والذي اقترح زيادات كبيرة في الرقابة التنظيمية على العملات المستقرة ، مما يتطلب جميع العملات المستقرة. المصدرين لديهم ميثاق مصرفي ، وأن يكونوا مرخصين من قبل وكالات اتحادية متعددة ويتبعون اللوائح المصرفية. مشروع القانون في المراحل الأولى من العملية التشريعية ولم يتم عرضه على مجلس النواب بعد.

ذات صلة: كابوس في Stable Street: قد يكون مصير العملات المستقرة المركزية

العملات المستقرة والاتحاد الأوروبي

في غضون ذلك ، أصدرت مفوضية الاتحاد الأوروبي اقتراحًا تنظيميًا شاملاً بشأن الأسواق في الأصول المشفرة ، أو MiCA ، في سبتمبر 2020 ، والذي يهدف إلى معالجة المخاطر المحتملة على الاستقرار المالي والسياسة النقدية المنظمة من العملات المستقرة ، لا سيما تلك التي لديها القدرة على أن تصبح مقبولة ومنهجية على نطاق واسع. يوفر MiCA إطارًا تنظيميًا مفصلًا ويضع مجموعة موحدة من القواعد لمقدمي خدمات الأصول المشفرة ومصدريها.

ذات صلة: أوروبا تنتظر تنفيذ الإطار التنظيمي لأصول التشفير

بالنسبة للعملات المستقرة ذات الإمكانات الكبيرة ، تقدم MiCA التزامات امتثال أكثر صرامة ، بما في ذلك متطلبات رأس المال والمستثمر والإشراف الأقوى. وستغطي الحوكمة ، وتضارب المصالح ، والأصول الاحتياطية ، والوصاية ، والاستثمار ، والورقة البيضاء ، بالإضافة إلى الأحكام المتعلقة بشروط التفويض والتشغيل لمقدمي الخدمات ، الذين سيحتاجون إلى الحصول على ترخيص على وجه التحديد. تشمل المتطلبات الضمانات الاحترازية والمتطلبات التنظيمية والقواعد المتعلقة بحفظ الأموال. بالإضافة إلى ذلك ، سيتم تطبيق متطلبات أكثر تحديدًا على خدمات معينة ، بما في ذلك حفظ الأصول المشفرة ؛ منصات التداول تبادل الأصول المشفرة ؛ استقبال ونقل وتنفيذ الأوامر ؛ وتقديم المشورة بشأن أصول التشفير.

MiCA هي واحدة من أكثر المحاولات شمولاً لتنظيم العملات المستقرة والأهداف المستقرة التي لا تخضع للتنظيم المالي. يريد المنظمون في الاتحاد الأوروبي عدم ترك أي عملة مستقرة خارج الإطار التنظيمي. لن يُسمح بعرض وتداول أي عملات مستقرة لا تندرج ضمن تعريفات MiCA (على سبيل المثال ، التيثر) ، ولا تفي بالمتطلبات التنظيمية داخل الاتحاد الأوروبي. قد يؤدي رفض الموافقة التنظيمية على بعض منتجات العملات المستقرة التي تزدهر في ولايات قضائية أخرى إلى تحكيم تنظيمي.

الوجبات الجاهزة

إن التدقيق التنظيمي الحالي في جميع أنحاء العالم موجه بشكل كبير نحو التحقيق والتأكيد على المخاطر المحتملة. فوائد العملات المستقرة ومزايا المدفوعات الأرخص والأسرع والسلسة (بما في ذلك التحويلات عبر الحدود) أقل تركيزًا ، ومعظمها معترف به للتو.

يتمثل أحد التحديات التنظيمية الرئيسية المتعلقة بالعملات المستقرة العالمية في التنسيق الدولي للجهود التنظيمية عبر مختلف الاقتصادات ، والولايات القضائية ، والأنظمة القانونية ، والمستويات المختلفة من التنمية الاقتصادية والاحتياجات. تشمل الدعوات إلى تنسيق الأطر القانونية والتنظيمية مجالات مثل إدارة استخدام البيانات ومشاركتها ، وسياسة المنافسة ، وحماية المستهلك ، والهوية الرقمية ، وغيرها من القضايا الهامة المتعلقة بالسياسات. تتفاقم الصعوبات التنظيمية من خلال التنوع الملحوظ في الهيكل والوظيفة الاقتصادية والتصميم التكنولوجي ونماذج الحوكمة للعملات المستقرة.

تعتبر العملات المستقرة جزءًا مهمًا من اللغز بالنسبة للاقتصاد الرقمي القائم على DLT في المستقبل ، والتحدي الذي يواجه المنظمين هو ضمان المعالجة التنظيمية المناسبة ، وداعمة للابتكار ، ومراعاة المخاطر المحتملة. يؤدي الانتشار العالمي المحتمل للعملات المستقرة إلى تضخيم المهام التنظيمية ولكنه يعزز أيضًا من إلحاح وأهمية الاعتبارات التنظيمية المناسبة.

الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحدها ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر وآراء كوينتيليغراف أو تمثلها.

هذه المقالة هي لأغراض المعلومات العامة ولا يُقصد منها ولا ينبغي اعتبارها استشارة قانونية.

أجاتا فيريرا أستاذ مساعد في جامعة وارسو للتكنولوجيا وأستاذ زائر في عدد من المؤسسات الأكاديمية الأخرى. درست القانون في أربع ولايات قضائية مختلفة ، في ظل أنظمة القانون العام والقانون المدني. مارست أجاتا المحاماة في القطاع المالي في المملكة المتحدة لأكثر من عقد في شركة محاماة رائدة وفي بنك استثماري. وهي عضو في فريق الخبراء في مرصد ومنتدى الاتحاد الأوروبي Blockchain وعضو في المجلس الاستشاري لـ Blockchain لأوروبا.

الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلف فقط ولا تعكس بالضرورة آراء الجامعة أو الشركات التابعة لها.