يجب على الشركات القائمة في أسواق رأس المال التقليدية ، وكذلك الداخلين الجدد الذين يتطلعون إلى الحصول على حصة في السوق ، الانتباه إلى الابتكارات داخل نظام التشفير البيئي المعروف بشكل جماعي باسم التمويل اللامركزي ، أو DeFi. تقدم هذه الابتكارات نموذجًا للاتجاه الذي من المرجح أن تأخذه أسواق رأس المال التقليدية في السنوات القادمة حيث تلحق اللوائح التنظيمية بإمكانيات تقنية دفتر الأستاذ الموزع أو DLT ، وبما أن التكنولوجيا نفسها يتم تنقيحها من خلال “في البرية” الاستخدام.

تعد بروتوكولات التبادل اللامركزي ، والمعروفة أيضًا باسم صانعي السوق الآليين ، أو AMMs ، أحد هذه الابتكارات التي تم تبنيها على نطاق واسع في مجال التشفير.

التسوية في الوقت الحقيقي تغير قواعد اللعبة

على الفور ، يمكننا أن نرى أنه مع AMMs ، تتم تسوية التداولات في الوقت الفعلي تقريبًا. قارن هذا باليومين (T + 2) اللذين تستغرقهما تسوية معظم الأوراق المالية السائلة في أسواق رأس المال المتقدمة اليوم. تجلب التسوية شبه الآنية لـ AMM فائدتين رئيسيتين: تقليل مخاطر الطرف المقابل وتحسين إدارة الميزانية العمومية.

يجب على المؤسسات المالية المشاركة في أسواق رأس المال الاحتفاظ بالنقد في ميزانيتها العمومية لتغطية تعرضها لمخاطر عدم التسليم من قبل نظيرتها التجارية. يتم تحديد متطلبات الاحتياطي من قبل الأطراف في التجارة ، وحتى تتم تسوية المعاملة ، يجب عليهم ربط الأموال النقدية في ميزانيتهم العمومية للتعويض عن المخاطر. مع المقاصة والتسوية في الوقت الفعلي تقريبًا التي تم تمكينها بواسطة البنية التحتية DLT (الموضحة بواسطة بروتوكولات DeFi) ، تعد متطلبات الاحتياطي جزءًا صغيرًا من المبلغ المطلوب للاحتفاظ بالاحتياطي مع المقاصة والتسوية لمدة يومين. إذا أمكن اعتماد بروتوكولات شبيهة بالبروتوكولات في أسواق رأس المال التقليدية ، يمكن استخدام الغالبية العظمى من رأس المال المقيّد في الميزانية العمومية اليوم للاستخدام الاقتصادي في أسواق رأس المال ، مما يحول تكلفة الفرصة البديلة إلى مكاسب اقتصادية.

عند اعتمادها على نطاق واسع بما فيه الكفاية ، فإن التسوية في الوقت الفعلي لديها أيضًا القدرة على تقليل المخاطر النظامية. منذ الأزمة المالية لعام 2008 ، واستجابة للوائح التي تهدف إلى الحد من مخاطر الفشل النظامي ، تم اعتماد الأطراف المركزية العالمية الكبرى ، أو CCPs ، بشكل متزايد كوسطاء. بينما تنشر نقاط التحكم الحرجة استراتيجيات معقدة لتخفيف المخاطر ، فقد أصبحت الآن مترابطة لدرجة أنها تؤدي إلى تفاقم المخاطر التي كان من المفترض أن تخففها. في الواقع ، وفقًا لتقرير عام 2018 الصادر عن مجلس الاستقرار المالي ، ترتبط أكبر 11 نقطة من نقاط التحكم المركزية بما يتراوح بين 16 و 25 نقطة اتصال أخرى ، ويمثل أكبر نقطتين “ما يقرب من 40٪ من إجمالي الموارد المالية الممولة مسبقًا المقدمة إلى جميع نقاط الاتصال”. سيؤثر التقصير في CCP واحد سلبًا على معظم الحسابات ، ويمكن أن يؤدي إلى حالات تخلف متتالية أسوأ من تلك المرتبطة بالأزمة المالية لعام 2008.

الموضوعات ذات الصلة: هل سيشكل التشفير والبلوك تشين مستقبل التمويل؟ يجيب الخبراء

انخفاض البحث عن ريع وتسريع عملية التمهيد

بعيدًا عن التسوية في الوقت الفعلي تقريبًا ، تعمل بروتوكولات التبادل اللامركزي (AMMs) على تقليل التكاليف التشغيلية وتقليل البحث عن الريع من خلال عدم الوساطة. يتم تقليل البنية التحتية التي يتكون منها التبادل إلى رمز وتوزيعها عبر المشاركين ، حيث يوفر المشاركون أنفسهم السيولة المطلوبة. الميزة الأخيرة لديها القدرة على تمهيد تكوين رأس المال وإضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى رأس المال – وهو بالضبط ما نراه الآن في فضاء AMM المشفر الأصلي المزدهر.

انتشرت بروتوكولات AMM بشكل كبير في “الغرب المتوحش” لأسواق العملات المشفرة ، حيث يكون الوصاية الذاتية وإخفاء الهوية هما الوضع الافتراضي. بحلول أبريل ، تجاوز حجم التداول الفوري من خلال بروتوكولات AMM 164 مليار دولار في شهر واحد ، وهو ما يمثل أكثر من 10٪ من إجمالي حجم التداول الفوري في أسواق العملات المشفرة الأوسع.

الموضوعات ذات الصلة: صعود روبوتات DEX: تدفع AMMs لإحداث ثورة صناعية في التداول

إنها ليست مجرد تبادلات

كما اكتسبت منتجات DeFi الأخرى زخمًا خلال العام الماضي. أحد الأمثلة على ذلك هو الإقراض ، حيث يحبس المستخدمون الأصول الرقمية في مجمعات الضمان حيث يمكن الاقتراض منها. بالمقارنة مع الإقراض التقليدي ، فإن الإدارة الآلية للحضانة والتسوية والضمان يقلل من الإيجار المفروض لأداء تلك الإجراءات. الديون غير المسددة في الإقراض الصدمة (أ المقياس الأساسي لتتبع التبني) ارتفع من 500 مليون $ في منتصف عام 2020 لتتجاوز 25 مليار $ من مايو 2021، بقيادة المركبة، Aave وصانع البروتوكولات.

إلى جانب الإقراض ، يتم نشر أدوات مشتقة أكثر تعقيدًا بما في ذلك الخيارات والعقود الآجلة والأصول الاصطناعية. باختصار ، تعمل بروتوكولات DeFi على تشكيل نسخة طبق الأصل من أسواق رأس المال التقليدية بسرعة ، ولكنها تتمتع بمزايا كبيرة.

الموضوعات ذات الصلة: يحتاج الاقتصاد اللامركزي الرقمي الجديد إلى مصادقة أكاديمية

ماذا يعني هذا بالنسبة لأسواق رأس المال التقليدية؟

بالطبع ، DeFi – كما هو موجود حاليًا في عالم التشفير – غير متوافق من وجهة نظر تنظيمية ، نظرًا لعدم الكشف عن هويته الزائفة بالإضافة إلى الاعتماد على الحراسة الذاتية. ومع ذلك ، لا ينبغي لهذه الحقيقة أن تثني شركات التمويل التقليدية والشركات الناشئة. هناك بالفعل خارطة طريق واضحة لكيفية تكييف الابتكارات في مساحة DeFi مع البنية التحتية التقليدية لأسواق رأس المال.

الموضوعات ذات الصلة: DeFi هو مستقبل الخدمات المصرفية التي تستحقها البشرية

لقد أدرك اللاعبون الكبار في أسواق رأس المال التقليدية هذا التحول بالفعل ويقومون بتحركات. على سبيل المثال ، يتراكمون بقوة في لعبة حفظ الأصول الرقمية. خذ على سبيل المثال ، استثمار ستاندرد تشارترد في شركة Metaco لحلول حفظ الأصول الرقمية التي تتخذ من سويسرا مقراً لها ، والتي أغلقت للتو مجموعة أ.

والأكثر من ذلك ، أن عددًا من الولايات القضائية ذات التفكير المستقبلي قد أنشأت بالفعل صناديق حماية تنظيمية ، وتشجيع التجريب والابتكار مع الحلول المستندة إلى DLT لأسواق رأس المال. ومن الأمثلة على ذلك سلطة النقد في سنغافورة بصندوق الحماية الخاص بها FinTech و Sandbox Express ، وصناديق الحماية التنظيمية الأوروبية ومراكز الابتكار الخاصة بالتكنولوجيا المالية ، ومختبر FinTech بهيئة السوق المالية في المملكة العربية السعودية ، و ADGM RegLab في أبو ظبي.

ذات صلة: أوروبا تنتظر تنفيذ الإطار التنظيمي لأصول التشفير

من بين هذه الصناديق الرملية ، يتقدم عدد متزايد من الوافدين الجدد الطريق. تخرجت منصة الأوراق المالية الرقمية الخاضعة للتنظيم ومقرها سنغافورة iSTOX من صندوق النقد التنظيمي للتكنولوجيا المالية MAS. مما جعلها واحدة من أولى منصات أسواق رأس المال القائمة على DLT التي يتم اعتمادها وترخيصها من قبل جهة تنظيمية كبرى.

أغلقت ISTOX سلسلة A بقيمة 50 مليون دولار في يناير ، مما جلب استثمارات من عدد من الكيانات المملوكة للدولة اليابانية ، بما في ذلك بنك التنمية الياباني و JIC Venture Growth Investments ، ذراع رأس المال الاستثماري لشركة Japan Investment Corporation. مثل هذه الاستثمارات هي إشارة قوية أخرى إلى أن الشركات القائمة في أسواق رأس المال تعتبر البنية التحتية القائمة على DLT بمثابة لعبة رابحة.

الفرصه

بطبيعة الحال ، مع وجود نظام معقد وحاسم من الناحية الهيكلية مثل أسواق رأس المال الحديثة ، ستكون التغييرات تدريجية. لنأخذ مثال أمناء الحفظ ، المترسخين قانونياً وعملياً في هيكل أسواق رأس المال. من المحتمل أن يستغرق الأمر عقدًا من الزمان قبل أن يحدث إلغاء الوساطة للأمناء على نطاق واسع نظرًا لأن 1) يجب تغيير اللوائح و 2) يجب تطوير البنية التحتية للسوق القائمة على DLT واختبارها واعتمادها على نطاق واسع ، كما هو مذكور في التقرير الذي يطلق عليه اسم “فرص Blockchain” التكنولوجيا في أسواق رأس المال “.

هذا يعني أن هناك الكثير من الفرص لشاغلي الوظائف والداخلين الجدد على حد سواء لتأسيس أنفسهم في عالم اليوم لأسواق رأس المال القائمة على DLT. بالنسبة للاعبي التمويل التقليديين ذوي التفكير المستقبلي ، حان الوقت الآن لاتخاذ خطوات.

لا تحتوي هذه المقالة على نصائح أو توصيات استثمارية. تنطوي كل حركة استثمار وتداول على مخاطر ، ويجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة عند اتخاذ القرار.

الآراء والأفكار والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف وحدها ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر وآراء كوينتيليغراف أو تمثلها.

ماثيو فان نيكيرك هو مؤسس مشارك ومدير تنفيذي لـ SettleMint – منصة ذات رمز منخفض لتطوير blockchain للمؤسسات – و Databroker – سوق لامركزي للبيانات. وهو حاصل على درجة البكالوريوس مع مرتبة الشرف من جامعة ويسترن أونتاريو في كندا ، كما أنه حاصل على ماجستير إدارة الأعمال الدولية من كلية فليريك للأعمال في بلجيكا. يعمل ماثيو في مجال ابتكارات التكنولوجيا المالية منذ عام 2006.